IPO改革从发审流程局部完善切换到系统性生态变革，全面筑牢资本市场高质量发展的制度根基。
2026年，我国经济高质量发展步入攻坚阶段。资本市场作为优化资源配置、服务实体经济的核心枢纽，其改革深化与功能升级被赋予了更为重要的时代使命。
全国两会期间，政府工作报告对深化系统性改革、夯实高质量发展根基作出明确部署， 证监会主席吴清、沪深交易所负责人密集发声，代表委员积极建言献策，一幅以服务新质生产力、完善投融资平衡、强化市场生态建设为核心的2026年IPO改革路线图愈发清晰。
当“十五五”开局遇上新一轮科技革命，IPO改革不再局限于发审流程与标准调整的局部完善，而是向着更为深刻的系统性生态变革迈进。
两会锚定IPO改革核心方向
筑牢“十五五”资本市场发展根基
2026年3月5日，国务院总理李强代表国务院在十四届全国人大四次会议上作《政府工作报告》。在报告中，关于资本市场的部署虽言简意赅，却蕴含着丰富的政策内涵，其中直接关联IPO改革的核心要求，为2026年资本市场改革确定了目标。
政府工作报告中明确提出：“加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组‘绿色通道’机制，以科技金融支持创新创造。” 在持续深化重点领域改革方面，报告指出：“持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。”
中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜对《证券市场周刊》表示，IPO已从单纯的融资功能转向服务新质生产力的“精准滴灌”工具，成为科技-产业-金融良性循环的关键枢纽。 柏文喜认为，与“十四五”相比，“十五五”资本市场改革呈现出三大关键转向：一是从规模扩张转向质量优先，“十四五”侧重提高直接融资比重，“十五五”则更聚焦于硬科技成色与产业链安全；二是从统一标准转向分层分类，着力建立与产业生命周期相匹配的差异化上市路径；三是从审核制思维转向注册制深化，突出“申报即担责”，进一步压实中介机构责任。
中国城市发展研究院投资部副主任袁帅表示，站在“十五五”开局节点，IPO市场的关键改革看点在于制度适配性与产业精准度的深度融合，包括针对新质生产力行业的上市标准弹性调整、分行业差异化审核体系的建立，以及投融资两端规则的协同优化。
广东省社会政策研究会副秘书长高承远认为，政府工作报告对于IPO改革方向传递出的信号清晰：“不搞大水漫灌式发行，支持真创新、硬科技、对伪科技、模式创新类企业收紧闸门。”
此次政府工作报告对资本市场的目标设定，延续了2025年末中央经济工作会议中“持续深化资本市场投融资综合改革”的核心导向部署，对2026年畅通资本市场的良性循环意义重大。
代表委员建言献策
着眼资本市场高质量发展
继2024年IPO常态化重启后，2025年市场持续修复，活力显著提升。根据华泰研究数据显示， 2025年A股共计116家企业进行IPO，较2024年101家的规模小幅上行，同时港股市场IPO活跃度较高，全年IPO企业117家，募资额达2858亿港元，登顶全球主要市场。 以上市公司数量计，2025年，中国内地维持全球第三大权益市场地位，略次于印度与美国市场。
附图：中国内地交易所上市公司总数全球排名
在2026年全国两会期间，资本市场改革议题引发了来自金融、企业、学术等领域的代表委员的热烈讨论，各界代表结合行业实践与市场需求，提出了一系列兼具针对性和可操作性的建议。
2026年IPO改革的核心导向之一是完善差异化上市标准，提升资本市场对不同类型、不同发展阶段企业的包容性。 全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩公开表示，“十五五”我国有七大发展目标，总结成两个关键词就是实体经济和科技创新，要大力发展实体经济，加快高水平科技自立自强，都需要资本市场的支持。田轩建议，进一步明晰科创板、创业板、北交所定位边界，持续优化科技型、创新型中小企业上市标准，简化审核流程、提升上市效率，为不同类型企业提供精准适配的融资通道；加快推进多层次市场互联互通，完善转板机制，支持企业按发展阶段灵活选择板块，实现从初创到成熟的梯度成长；同步深化IPO与并购重组市场化改革，推动IPO定价回归市场供求，持续减少行政干预。
完善体系建设，畅通上市渠道也是IPO改革的重中之重。 全国人大代表、北京证监局原局长贾文勤表示，推动培育更多高质量上市公司，支持上市公司转型升级、做优做强，发展新质生产力，助力培育更多世界一流企业；研究完善上市公司激励约束机制，激发企业家精神和人才创新创造活力；督促和引导上市公司强化回报投资者的意识，更加积极开展现金分红、回购注销等；巩固深化常态化退市机制，畅通多元退出渠道，进一步健全进退有序、优胜劣汰的市场生态。
全国人大代表、河南证监局党委书记牛雪峰表示，证监会始终坚持服务实体经济，坚持把支持科技创新放在突出位置，主动融入经济社会大局。 牛雪峰建议，下一步以全面实行股票发行注册制为契机，增强发行上市、再融资、并购重组等基础制度对科技创新的包容性和适配性，进一步畅通科创企业的融资渠道，推动企业做优做强。此外，国家发展改革委、工业和信息化部、科技部与证监会加强协作联动，共同研究完善金融市场和金融工具对科技创新的支持机制，探索建立高科技企业融资绿色通道，更加精准有效支持科技自立自强。
近年来，我国不断强化对资本市场违法犯罪行为的法律惩治体系。 根据最高人民法院同中国证监会联合发布的《关于严格公正执法司法服务保障资本市场高质量发展的指导意见》显示，2025年，全国法院受理证券纠纷2.7万件，同比增长63.6%，审结2.5万件，同比增长53.6%。其中，财务造假纠纷2.56万件，同比增长67.2%，审结2.38万件，同比增长58.1%，依法严厉打击财务造假行为，是案件的主要类型。
全国人大代表、北京金诚同达（西安）律师事务所主任方燕对此提出建议，明确“刑事追赃先行退赔”原则，将司法机关追缴的违法所得和判处的罚金优先用于退赔投资者损失，以更有效地保护中小投资者合法权益。 最高人民法院民二庭副庭长周伦军表示，为提高违法成本，依法打击财务造假的“首恶”“帮凶”，人民法院向市场各方传递司法态度，持续释放对财务造假零容忍的信号。
这些来自各界代表的建言献策，既立足当前IPO市场关注度较高的问题，也着眼于“十五五”时期资本市场高质量发展的长远需求，与政府工作报告的目标设定形成呼应，为监管层细化改革举措、完善制度设计的改革路线图提供了重要参考。
监管层密集发声
明确IPO改革重点任务
新“国九条”发布实施以来，中国资本市场在完善基础制度、健全市场功能、提升上市公司投资价值、扩大高水平开放等方面取得积极成效。近年来，证监会先后推出了“科创板八条”、“并购六条”、科创板“1+6”改革等一系列举措，持续提高市场包容性和适配性，一批创新企业高效完成IPO和并购重组，A股市场的科技叙事逻辑也更加清晰和具象化。
“十五五”时期是我国资本市场迈向高质量发展的关键阶段。“十五五”规划明确提出，要增强资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能，优化发行上市、信息披露、并购重组、退市等基础制度，提高上市公司质量，建立增强内在稳定性长效机制。
全国两会期间，证监会主席吴清及沪深交易所负责人先后发声，结合政府工作报告进一步细化了2026年IPO改革的重点任务，释放出全面深化改革、重塑IPO生态的强烈信号。
3月6日，在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上， 证监会主席吴清就资本市场改革发展相关问题作出系统阐述，明确“十五五”时期推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长需要努力实现五个方面新提升， 即市场更具韧性、更加稳健；制度更加包容、更加适配；上市公司质量更高、结构更优；监管执法和投资者保护更加有力、更加有效；对外开放迈向更深层次、更高水平。 其中，上市公司质量更高的重点是在持续狠抓上市公司“真实性”基础上，进一步提升“可投性”， 完善激励约束机制，促进上市公司提升治理水平，加强分红回购，不断提升投资价值和投资者回报。
沪深交易所作为IPO审核与上市服务的核心载体，也在两会期间明确了2026年IPO改革的具体举措，与证监会改革部署同频共振。
创业板是资本市场贯彻创新驱动发展战略、服务新质生产力发展的重要平台。 对于深化创业板改革，全国人大代表、深圳证券交易所理事长沙雁表示，一方面，将进一步拓展IPO、再融资等制度的包容性和覆盖面，提升创业板服务新产业（300832）、新业态、新技术企业的能力，同时突出创业板包容创新特点，积极支持新型消费、现代服务业领域的优质创新创业企业发展需求；另一方面，全方位提升上市公司质量，强化推荐上市、遴选审核及全过程监管，以高质量监管助力培育新的高质量上市公司群体，增强上市公司回报广大投资者能力。
沙雁还表示，下一步，深交所将持续推动专项行动走深走实，进一步提升上市公司“可投性”，用好再融资改革举措，持续落实“并购六条”，支持公司做优做强，引导有能力的公司加大分红回购力度，鼓励公司进行预分红、一年多次分红，营造回报投资者良好氛围。
近年来，上交所推出一批创新性制度和代表性案例，改革效应持续释放。过去五年，沪市科技创新公司数量占比提升至四成，新上市公司中近七成为科技创新企业，是培育新质生产力、推动科技创新和产业创新融合发展的重要力量。科创板开板6年来累计支持604家“硬科技”企业上市，募资总额超1.1万亿元，总市值突破11万亿元。
上交所相关负责人在接受媒体采访时表示，上交所将在证监会的坚强领导下，紧紧围绕加快新质生产力发展需要， 巩固拓展“大盘蓝筹集聚、硬科技领先、多品种支撑、精准化服务”优势，扎实推进各项改革举措落实落地，有力推动科技创新和产业创新深度融合。此外， 其还表示，将持续动态评估完善相关制度规则，研究储备一批支持科技创新和新质生产力发展的政策措施，稳妥推进第五套上市标准行业扩围。
北交所作为服务创新型中小企业主阵地，是培育新质生产力的重要资本平台，在两会期间北交所也释放出IPO审核提速、服务优化的信号。 2026年以来，北交所IPO审核及上市节奏有所加快，3月9日至13日，共有5家企业IPO上会，达到2026年以来的单周峰值。截至2026年3月18日，北交所上市公司数量已达299家，总市值已超过8800亿元。
北交所董事长鲁颂宾在2025年金融街论坛年会上表示，北交所将坚持强本强基，促进投融资两端协调发展，不断提升市场内在稳定性。 在投资端，培育长期资本、耐心资本。落实中长期资金入市方案。另外，在完善功能方面，北交所将加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的服务力度。一方面，要更好发挥北交所支持科技创新作用，持续提升上市审核制度的适应性和精准性，不断完善并购重组制度工具，引导金融资源向关键核心科技领域聚集。另一方面，要夯实新三板规范培育功能，研究深化新三板改革，完善差异化制度安排，深入推进三四板制度型对接，着力打造企业全生命周期服务体系。
改革赋能 开启IPO市场新征程
从审核机制的提质增效到上市标准的差异化优化，从定价机制的市场化深化到中介责任的全面压实，从投资者保护的不断升级到多层次市场的协同发展，彰显了国家对资本市场进行改革的决心。
IPO改革并非一蹴而就的工程，而是一项长期的、系统性的工作。 2026年，随着各项改革举措的逐步落地，改革红利将持续释放，更多优质企业将借助资本市场实现高质量发展，资本市场也将更好地发挥优化资源配置、服务实体经济的核心作用，为新质生产力培育、产业转型升级提供有力支撑。不过，我们也应该看到，IPO改革仍面临着诸多挑战，中介机构执业能力有待进一步提升，投资者保护体系需进一步完善，市场生态也需进一步优化。
站在“十五五”开局的历史起点上，我国资本市场将随着IPO改革的持续深化，逐步建设成为更加规范、透明、开放、有活力、有韧性的市场，成为中国式现代化建设的重要力量。 当政策引导、监管护航与市场共振形成合力，2026年IPO改革不仅将为“十五五”时期资本市场筑牢根基、明晰方向，更能为我国经济高质量发展注入源源不断的资本动能。
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